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富荣基金:医药行业长期向上逻辑仍存

2018-08-02 13:51

  上周末,长生生物疫苗事件在全社会发酵,引发较大负面情绪。长生生物狂犬疫苗及百白破疫苗问题事关国计民生,直接影响广大人民群众的生命安全和用药安全。

  长生生物疫苗事件回顾:7.15,国家药监局发布公告,发现长春长生生物冻干人用狂犬病疫苗生产存在记录造假等严重违反《药品生产质量管理规范》行为。7.18,长春长生生物收到《吉林省食品药品监督管理局行政处罚决定书》,其生产的“吸附无细胞百白破联合疫苗”,经检验,效价测定项不符合规定。7月21-22日,疫苗事件在社交网络发酵,主流媒体密切关注。

  A股市场,长生生物7月16-24日,连续7日跌停,25日停牌,26日开市起股票简称由“长生生物”变更为“ST长生(行情002680,诊股)”, 26、27日继续跌停。27日夜间证监会发文明确涉及公众健康安全等领域的重大违法行为,将依法做出暂停、终止上市处理。长生生物或将退市。

  受疫苗事件影响,市场对医药行业情绪消极,生物医药指数7月16-19日,连续4日下跌,20-27日震荡下跌,本周五收盘报2637点,周跌5.93%,跑输大盘。医药申万二级行业指数均有下跌,其中生物制药下跌幅度最大,医药商业下跌幅度最小。回顾历史,其他行业类似的黑天鹅事件,如酒鬼酒(行情000799,诊股)塑化剂事件、三鹿三聚氰胺事件等都曾给整个行业短期内蒙上阴影,酒鬼酒作为上市企业给行业带来的影响时间相对较长,但行业整体走势逐渐修复向好。医药板块从类似事件中参考借鉴历史经验,预计会持续受到一段时间影响,在短期内承压,但在中国老龄化趋势、政策扶持等长期趋势支撑下向上动力仍然不减。

  医药优质龙头企业借力黑天鹅事件与国家药监利好政策,未来发展态势更加强劲,市场份额加速向龙头集中。(1)长生生物疫苗事件,使得社会各界聚焦事件发展走向及后续处理事宜,国家药监局无论因为外部压力或是内生动力必将加强监管,完善制度,敦促、引导行业健康有序发展。此前,国家药监局已表示将对所有疫苗企业进行飞行检查。管理有纰漏、质量不达标、违法违规的企业将加速出局,被市场淘汰。此次黑天鹅事件主角,长生生物不仅面临退市风险,其产品狂犬疫苗和百白破疫苗可能彻底被市场抛弃,这两款疫苗所占的市场份额将由其他企业分割替代,其他未违规疫苗品种也有可能因公众对长生生物失去信心而丧失市场。黑天鹅事件爆发对行业竞争格局与监管水平将产生积极的后续影响,未来药品质量提升是行业大趋势,不破不立过去靠造假、游离在法律边缘不搞研发的企业更加难以生存,进一步促进市场份额向龙头集中。(2)从政策角度看,医药产业改革深化,国家药监举措积极,优先审评、一致性评价等重要政策有序推进。截至7月22日,国家药审中心(CDE)共公布了7批79个被纳入优先审评的受理号,其中60个受理号来自本土药企,多数为综合实力及研发能力较强的企业,强者恒强。7月26日11家药企16个品种通过第五批仿制药质量和疗效一致性评价,目前国家药监局已发布了5批共57个通过仿制药质量和疗效一致性评价药品,共涉及30家药企。在政策支撑下,通过一致性评价的仿制药药企,凭借产品的相同疗效与价格优势,可形成替代效应,取代原研药市场空间,开拓业绩新增长点。另外根据国办2016年2月印发的《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》:化学药品新注册分类实施前批准上市的其他仿制药,自首家品种通过一致性评价后,其他药品生产企业的相同品种原则上应在3年内完成一致性评价,逾期未完成的,不予再注册;同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上,在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种。对于中国以仿制药药企来说,这是全面提升市场、挖掘更大市场份额的大好机会,也是企业迎来大分层和“大洗牌”的关键时期,龙头企业显然更加具备竞争力领先通过一致性评价,抢占市场,形成寡头垄断。

  医药市场仍具备较大确定性。我国老龄化速度加快,医药作为刚需,确定性较强,虽然短期内疫苗事件影响情绪,但医药行业将逐渐走出阴霾。近年来,医药行业归母净利润增长维持在20%以上,且呈现边际递增;2018中报数据显示,医药上市公司业绩增长符合预期,基本面稳固。从上半年表现来看,医药板块在股市大跌的情况下,涨幅依然为正,表现远好于绝大多数行业,未来仍然值得看好。受疫苗事件影响遭遇错杀的其他医药优质企业,短期内有机会反弹。

  未来医药板块伴将随市场震荡呈现回调趋势,长生生物疫苗事件对医药行业市场的影响在长期将得到向上修复。政策利好的仿制药细分龙头、受情绪影响较小的医药商业与中药子行业企业、壁垒较高的医疗器械公司以及医药分销部分增速较快且估值合理的龙头值得关注。 (撰文:富荣基金研究部)

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